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飞凯材料:混晶、涂覆材料业务趋好,业绩大幅增长

发布时间:2018-12-20    研究机构:太平洋证券

事件:报告期实现营收11.00亿元,+130.14%;归母净利润2.55亿元,+416.59%;EPS 0.60 元。其中,三季度单季营收3.58 亿元,+56.15%;归母净利润0.99 亿元,+295.03%;扣非后归母净利润0.83 亿元,同比+250.29%;EPS0.23 元。

主要观点:1、内生向好,外延并表,收入利润大幅增长。报告期公司收入、业绩大幅增长。1)原有传统紫外固化材料业务量价齐升,2 季度开始涨价逐步落实。2)电子化学材料增长,主要为合成显示、大瑞科技并表所致。三季度虽然混晶价格略有下滑,但受益于产品结构优化,公司整体毛利率基本维持在49%左右。

2、液晶国产化及产业链上游延伸,助推和成显示持续高增长。和成显示产品主要包括 TN/STN、TFT 型混合液晶,客户覆盖京东方、中电熊猫、华星光电等企业。随着国产化率的提高和下游面板新产线的建成投产,和成显示的主要客户在未来年度对TFT 需求大幅增加。此外,公司在安徽安庆投建50t/a 高性能光电新材料,将向混晶上游原材料进一步延伸。

3、下游市场广阔,外延并购实现新材料布局。5G 商用预计2019-2020年正式启动,公司紫外固化材料业务有望受下游需求刺激出现量价齐升局面。公司产业布局进一步完善,在电子化学材料板块(包括屏幕显示材料和半导体材料等)的综合竞争力日益增强。

4、盈利预测及评级预计公司2018-2020 年实现归母利润3.40、4.23、5.21 亿元,EPS 为0.80、0.99、1.22 元,对应PE 为20X、16X、13X。维持“买入”评级。

风险提示:液晶价格下滑。

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