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飞凯材料:混晶材料持续放量,光纤涂料量价齐升,Q2业绩略超市...

发布时间:2018-07-16    研究机构:申万宏源集团

公司发布2018年半年度业绩预告:上半年预计实现归母净利润1.54-1.61亿元(YoY+535.3%-564.2%),其中Q2归母净利润0.81-0.88亿元(YoY+710.0%-780.0%,QoQ+11.0%-20.5%),业绩略超市场预期。公司的非经常性损益对净利润的影响金额约为763.02万元(未扣除所得税影响),上年度同期为68.46万元(未扣除所得税影响)。公司业绩同比大幅增长,主要是由于:(1)公司分别于2017年3月、7月和9月完成对长兴昆电60%股权、大瑞科技100%股权、和成显示100%股权的收购,2018年度实现完全并表;(2)2018年第二季度,公司紫外固化材料产品量价齐升;(3)随着屏幕显示材料产能转移以及国产化率不断提升,逐渐成为公司新的利润增长极,电子化学材料产品对公司的营收产生了积极的影响。

液晶国产化率快速提升,和成显示有望持续超预期。和成显示主要产品为混合液晶产品,是本土最大的液晶供应商,主要客户包括京东方、华星光电、中电熊猫等,受益液晶面板产业迁移及政策驱动,未来发展空间巨大。2017年液晶材料国产化率由18%跃升至30%,带动和成显示业绩大超预期,归母净利润达到2.05亿元,同比增长328.5%,远超8000万元的业绩承诺。今年上半年随着惠科8.5代线产能的持续爬坡以及中电熊猫8.6代线的点亮投产,和成显示继续维持高增长,下半年预计将实现对台湾地区供货,全年业绩有望持续超预期。

光纤涂料主业迎来量价齐升。公司原有主业光纤涂料在国内市占率约60%,全球30%,市场需求持续增长。17年受市场竞争环境影响,价格下滑,18年受原材料价格高位,竞争程度减弱等影响,公司产品价格上涨,二季度涨价全面落实,实现量价齐升。

携手大瑞科技、长兴昆电,半导体封装领域持续布局。公司在半导体封装领域持续布局,先后收购长兴昆电60%股权,大瑞科技100%股权,两家企业分别从事半导体封装用环氧塑封料、焊接锡球。未来有望与公司湿化学品业务充分发挥协同效应,快速打开半导体封装材料市场。

投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润3.50、4.97、7.20亿元,EPS0.82、1.17、1.69元,PE26X、18X、13X。

风险提示:1)新市场投产低于预期风险;2)产品毛利率下滑风险;3)外延扩张低于预期。

申请时请注明股票名称